Показатель капитализации ао определяется как. Проведение анализа коэффициентов финансовой устойчивости. Коэффициент капитализации. Расчет на примере ОАО «ММК»

Общий коэффициент капитализации – параметр, преобразующий чистый доход в текущую стоимость объекта. При этом учитывается как сама чистая прибыль, получаемая от эксплуатации оцениваемого объекта, так и возмещение основного капитала, затраченного на приобретение объекта.

В данной работе применяется кумулятивный метод построения коэффициента капитализации. Особенность метода – одна из двух составляющих коэффициента – процентная ставка есть сумма отдельных составляющих. Ее основой является безрисковая ставка (в данной работе равна ставке рынка ГКО-ОФЗ). К безрисковой ставке дохода прибавляются поправки:

Поправка на дополнительный риск при вложении инвестиций;

Поправка на дополнительный риск, связанный с управлением инвестициями;

Поправка на низкую ликвидность недвижимости.

Таким образом, процентная ставка – это сумма безрисковой ставки плюс поправка на дополнительные риски плюс поправка на низкую ликвидность.

Что касается второй составляющей общего коэффициента капитализации – ставки возмещения капитала, то она рассчитывается как отношение единицы к числу лет, требуемых для возврата вложенного капитала (т.к. срок экономической жизни объекта составляет 100 лет, то ставка будет равна 1/100 = 0,01 или 1%).

Общий коэффициент капитализации по данному методу определяется путем суммирования процентной ставки и ставки возврата капитала (таблица 12).

i = i 0 + i c + i л + i in + n k , где

i 0 – безрисковая процентная ставка

i c – общерыночный риск (изменение ставки по сравнению с безрисковой в зависимости от рискованности вложения капитала в недвижимость), по данным Росстата = 0,56.

i л – поправка на низкую ликвидность данного вида недвижимости, т.е. насколько быстро актив может быть превращен в наличные денежные средства. По сравнению с акциями и облигациями недвижимость характеризуется низкой ликвидностью.

Процентная надбавка за низкую ликвидность актива может быть определена по формуле: i л = i 0 *Время экспозиции аналогов, мес./12мес.

i in – поправка на управление инвестициями, %. Данная поправка не применяется в курсовой работе.

n k – С (рассчитывается по методу Ринга – прямой возврат инвестиций).

n k = 1/Срок жизни объекта

Наименование поправки	Размер поправки, %
Безрисковая процентная ставка
Поправка на риск
Поправка на управление
инвестициями
Поправка на низкую ликвидность
Суммарная процентная ставка
Ставка возврата капитала
Общая капитализация
Коэффициент капитализации

Вывод: рыночная стоимость объекта недвижимости, определенная методом прямой капитализации:

Стоимость ОН = ЧОД/Коэффициент капитализации Стоимость ОН = 631800/0,1086 = 5817679,56руб.

Согласование результатов оценки и получение итоговой величины рыночной стоимости Объекта оценки

Различные подходы могут быть использованы в процессе оценки, но решение вопроса об относительной значимости показателей стоимости, полученных на базе различных подходов, должно определяться обоснованным суждением оценщиков, которое оформляется путем взвешивания стоимостей, определенных использованием двух и более подходов. Решение же вопроса, каким стоимостным оценкам придать больший вес и как каждый подход взвешивать по отношению к другим, является ключевым на заключительном этапе процесса оценки.

Существуют два базовых метода взвешивания:

метод математического взвешивания;

метод субъективного взвешивания.

Если в первом методе используется процентное взвешивание результатов, полученных различными способами, то второй базируется на анализе преимуществ и недостатков каждого подхода, а также на анализе количества и качества данных в обосновании каждого подхода.

Если при согласовании используется взвешивание результатов, полученных при применении различных подходов к оценке, а также использовании разных методов в рамках применения каждого подхода, оценщик должен обосновать выбор использованных весов, присваиваемых результатам, полученным при применении различных подходов к оценке, а также использовании разных методов в рамках применения каждого подхода.

В курсовой работе для расчет итогового значения рыночной стоимости применялся метод математического взвешивания:

В соответствии с ФСО №7, доходный подход применяется для оценки недвижимости, генерирующей или способной генерировать потоки доходов, т.е. той недвижимости, целью владения которой является получение постоянного дохода. Жилая недвижимость приобретается, как правило, либо для постоянного проживания, либо в «спекулятивных» целях - с намерением продать объект на «пике» цен. При этом вариант сдачи жилой недвижимости в аренду, как правило не рассматривается: с учетом привлечения ипотечного кредита, доход от сдачи такой недвижимости в аренду в обозримом будущем вряд ли покроет все издержки на ее приобретение. Так, отношение ЧОД, рассчитанного в рамках доходного подхода, к стоимости объекта, рассчитанной в рамках сравнительного подхода, т.е. ставка капитализации, для объекта оценки составляет 5%. Для сравнения, ставки капитализации по Москве по состоянию на дату определения стоимости оцениваются для доходных объектов на уровне 9,5-10,5% для офисного и торгового сегментов и на уровне 12-13% для складского 1 . Таким образом, доходному подходу присвоен вес 10%;

Использование затратного подхода целесообразно, когда целью оценки является страхование объекта; либо оценка проводится для зданий, требующих реконструкции; в целях налогообложенияобъекта и проч. Кроме того, в соответствии с ФСО №7 затратный подход рекомендуется использовать, в частности, при низкой активности рынка, когда недостаточно данных, необходимых для применения сравнительного и доходного подходов к оценке. На дату оценки на рынке представлено достаточное для оценки количество объектов-аналогов с известными ценами предложений. Кроме того, одним из недостатков затратного подхода является то, что он не отражает экономическую ситуацию как на рынке недвижимости, так и в целом в стране.Таким образом, затратному подходу присвоен вес 10%;

Рынок загородной недвижимости является активным, т.е. таким, в котором сделки совершаются достаточно часто, что обеспечивает формирование цен, отражающих реальные стоимостные оценки текущей ценности соответствующих объектов. Таким образом, сравнительному подходу присвоен вес 80%, как наиболее достоверно отражающему стоимость Объекта оценки.

Таблица 13. Расчет итоговой величины рыночной стоимости

Подход	Рассчитанная в рамках каждого из доходов рыночная стоимость (округленно), руб.	Весовой коэффициент	Итого рыночная стоимость Объекта оценки, руб.
Сравнительный
Затратный
Доходный
Итого рыночная стоимость Объекта оценки			7 593 155.95

Вывод: рыночная стоимость Объекта оценки по состоянию на дату определения составляет (округленно): 7 593 155.95 руб.

Определение

Коэффициент капитализации (capitalization ratio) - это показатель, сравнивающий размер долгосрочной кредиторской задолженности с совокупными источниками долгосрочного финансирования, включающими помимо долгосрочной кредиторской задолженности собственный капитал организации. Коэффициент капитализации позволяет оценить достаточность у организации источника финансирования своей деятельности в форме собственного капитала.

Коэффициент капитализации входит в группу показателей финансового левериджа - показателей, характеризующих соотношение собственных и заемных средств организации

Данный коэффициент позволяет оценить предпринимательский риск. Чем выше значение коэффициента, тем больше организация зависима в своем развитии от заемного капитала, тем ниже финансовая устойчивость. В то же время, более высокий уровень коэффициента говорит о большей возможной отдачи от собственного капитала (более высокая рентабельность собственного капитала).

Расчет (формула)

Коэффициент капитализации рассчитывается как отношение долгосрочных обязательств к сумме долгосрочных обязательства и собственного капитала организации:

Коэффициент капитализации = Долгосрочные обязательства / (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал)

Коэффициент капитализации - важный показатель финансового левериджа компании, отражающий структуру источников долгосрочного финансирования. В данном случае капитализация компании (не путать с рыночной капитализацией) рассматривается как совокупность двух наиболее устойчивых пассивов - долгосрочных обязательств и собственных средств.

Нормальное значение

Данный коэффициент не имеет устоявшегося нормативного значения, поскольку сильно зависит от отрасли, технологии работы предприятия. Однако для инвесторов более привлекательны предприятия с преобладанием собственного капитала над заемным. Тем не менее, использование только собственных источников финансирование тоже не является положительным фактором, так как снижает отдачу от вложений собственников.

О коэффициенте капитализации на английском языке можно почитать в статье "Capitalization Ratio".

Коротко: Коэффициент капитализации – важный параметр оценки предпринимательского риска, который важен для инвесторов, собственников, руководства компании. Финансовый поток коммерческих организаций состоит из собственных и заемных средств. Для формирования их оптимального соотношения важно определять Сapitalization ratio, единое для всех отраслей нормативное значение которого находится в пределах 1-1,5. Базой для расчета выступают сведения бухгалтерского баланса (Ф. №1). Снижение показателя свидетельствует об укреплении финансового положения компании, а его рост отражает увеличение ее зависимости от заемного финансирования.

Подробно

Инвестору или собственнику бизнеса крайне важно количественно оценить уровень предпринимательского риска - вероятности снижения доходов от вложенных средств. Для его определения рекомендуют анализировать соотношение заемного и собственного капитала.

Коэффициент капитализации (Сapitalization ratio - CR, КК) - это финансовый индикатор финансовой устойчивости компании и ее долгосрочной платежеспособности, который рассчитывается путем деления совокупных обязательств на собственный капитал (капитализацию). Он позволяет оценить:

насколько у компании достаточно собственных средств для обеспечения своей основной деятельности;
как эффективно она распределяет и использует собственный капитал.

Справка! КК - показатель из группы финансового левериджа. Все входящие в нее индикаторы нацелены на выявление соотношения между собственными и заемными средствами.

Чем выше значение показателя CR, тем больше предприятие, в зависимости от заемных источников финансирования. Регулярно ему приходится тратить часть дохода на погашение задолженности по кредитам и покрытие процентных ставок по ним, что формирует предпринимательский риск. В итоге доля прибыли инвестора уходит на возмещение стоимости заемного капитала.

Справка! Сapitalization ratio часто называют плечом финансового рычага. С его помощью оценивают, сколько руб. заемного капитала сумела привлечь компания на 1 руб. собственных средств.

Формула расчета коэффициента капитализации

Основой расчета КК выступают сведения из бухгалтерского баланса компании. Оттого определить его могут инвесторы, кредиторы, партнеры, государственные структуры, не обращаясь за данными к оцениваемому субъекту:

собственный капитал и резервы (стр. 1300);
краткосрочные обязательства (стр.1500);
долгосрочные обязательства (стр.1400).

Важный момент! Если краткосрочные обязательства компании (до 12 месяцев) составляют менее 5% совокупной задолженности, то при расчете плеча финансового рычага их не учитывают.

В общем виде формулу оценки коэффициента предпринимательского риска можно представить в следующем виде:

КК = (ДО + КО) / СК, где:

СК- собственный капитал;

КО - краткосрочные обязательства;

ДО - долгосрочные обязательства.

Для удобства использования индикатора капитализации на практике имеет смысл выразить формулу его расчета через строки бухгалтерского баланса (новая форма):

КК= (стр.1400 + стр. 1500) / стр.1300

В упрощенном виде формула имеет вид: CR = стр. 1400 / стр. 1300. В этом случае в ней нашли отражение самые стабильные элементы пассивов организации.

Нормативное значение индикатора

Хотя при сравнении предприятий по размеру коэффициента капитализации важно отбирать субъектов из одной и той же отрасли, общее нормативное значение едино для всех секторов экономики. При этом существует два норматива, которые применяются в зависимости от состояния национальной экономики.

Справка! Если соотношение заемного и собственного капитала оказалось 80% на 20%, то предприятие признается банкротом.

Развитые страны мира со стабильными экономиками менее подвержены воздействию кризисных процессов.

Формула коэффициента капитализации по балансу

Поэтому их компании могут позволить себе активное использование заемного финансирования. В развивающихся странах надежным будет признан только тот бизнес, который способен полностью покрыть собственными средствами привлеченные кредиты и займы.

Важный момент! Инвесторы высоко оценивают предприятия с преобладанием собственного капитала даже при условии высокой рентабельности заемного капитала. Однако такая ситуация свидетельствует о том, что компания не использует в своей деятельности выгод от оборота привлеченных извне заемных средств.

Примеры расчета коэффициента

Для того чтобы рассмотреть оценку коэффициента капитализации на практике, стоит рассчитать его для двух предприятий разного масштаба деятельности:

крупной корпорации машиностроительной отрасли «Трансмашхолдинг», которая занимается изготовлением вагонов и комплектующих для железных дорог;
небольшого торгового посредника - компании «Метрополь», которая занимается поставками строительных материалов для розничных точек продаж.

Вывод! Динамика показателя капитализации для торгово-логистической компании «Метрополь» свидетельствует о том, что компания в своей деятельности опирается в основном на собственные средства.

Она финансово устойчива, однако не в полной мере использует потенциал заемного финансирования, который мог бы стать источником перспективного роста. Анализ динамики показателя говорит о постепенном улучшении ситуации.

Вывод! ОАО «Трансмашхолдинг» активно привлекает заемное финансирование: значительные капитальные затраты сложно покрыть исключительно за счет собственных источников. Показатель КК у компании больше оптимального для России уровня, но в пределах общемирового значения. В последние годы наблюдается снижение доли заемных средств и повышение суммы собственного капитала в финансировании его работы.

Несмотря на то, что компании «Метрополь» и «Трапнсмашхолдинг» отличаются по размеру, масштабам деятельности и отрасли функционирования, для них характерны общие нормативы коэффициента капитализации.

Анализ показателей их бухгалтерских балансов за 2015-2017 гг. показал, что финансовое положение обеих организаций стабильное. Однако для крупной машиностроительной компании характерно чрезмерное использование заёмного финансирования, а для небольшой торгово-логистической фирмы - недостаточное внимание в отношении кредитных средств.

Подробный алгоритм расчета индикатора CR представлен в образце. Для удобства прикладного использования формулы коэффициента внесены в табличный редактор Excel.

Вопросы и ответы по теме

По материалу пока еще не задан ни один вопрос, у вас есть возможность сделать это первым

Справочные материалы по теме

Как правило, коэффициент капитализации применяется в тех случаях, когда требуется преобразование чистого дохода непосредственно в стоимость конкретного объекта. При необходимости его расчета учитываются следующие факторы:

Создаваемая и получаемая от эксплуатации какого-либо объекта;

Средства, которые направлены на приобретение данного объекта. Показатель, который отражает соотношение между двумя этими параметрами, называется также в экономической литературе используется термин общий коэффициент капитализации. При этом значение которое участвует в расчете рассматриваемого коэффициента, берется за какой-либо конкретный период, чаще всего за один год.

Общий коэффициент капитализации демонстрирует взаимодействие между параметрами чистого дохода, которые исчисляются за год, и рыночной стоимостью данного конкретного объекта. В том случае, когда этот коэффициент рассматривать более широко, то он достаточно адекватно показывает соотношение доходов предприятия по отношению к прогнозируемой стоимости этого предприятия на рынке. Таким образом, получается, что этот коэффициент обратно пропорционален длительности срока окупаемости средств, которые вложены в данный объект. Метрически он представляет процент чистого дохода, исчисляемого как средний за год, приносимого теми вложениями, которые использованы в качестве инвестиций в данный объект.

Кроме такого значения, коэффициент капитализации может использоваться как весьма точный финансовой деятельности предприятия и его финансовой устойчивости. В данном контексте этот коэффициент отражает отношение величины кредиторской задолженности к обобщенным показателям сумм из всех источников финансирования. В этом случае, они включают в себя и Этот коэффициент дает возможность правильно оценить количество капитала у предприятия и установить его достаточность или недостаточность для финансирования любой деятельности как собственным капиталом.

В этом смысле данный коэффициент входит в список, так называемых показателей финансового левериджа, то есть таких, которые отражают соотношения между заемными средствами и собственным капиталом предприятия. Также он выступает в качестве показателя степени экономического риска: при больших значениях коэффициента существует более высокая степень зависимости предприятия или компании от заемных средств, и как закономерное следствие - более низкая финансовая устойчивость перед вызовами рыночной стихии. И, соответственно, наоборот, чем величины коэффициента больше, тем доходность собственного капитала выше, а финансовая устойчивость на рынке выше. В этом случае коэффициент капитализации рассчитывается как частное от деления величины долгосрочных обязательств предприятия на величину собственного капитала плюс долгосрочные обязательства.

Как элемент коэффициент капитализации показывает также и структуру источников, которые могут выступать факторами ее долгосрочного финансирования. При этом следует отличать капитализацию компании от рыночной капитализации, здесь она выступает как сумма двух пассивов, обладающих высокой устойчивостью - долгосрочных обязательств и собственных средств.

Нормальное значение коэффициента не устанавливается каким-либо нормативным актом или иным директивным способом, потому что такое сделать практически невозможно из-за большого числа неопределенных и случайных факторов, которые влияют на величину коэффициента. Но как показывает практика, инвесторам более интересны предприятия и организации, у которых собственный капитал по величине преобладает над величиной заемных средств. Однако не следует это наблюдение абсолютизировать, так как использование только собственного капитала значительно может снижать прибыли от вложений собственников.

Что лучше: синица в руке или журавль в небе? Народная мудрость дает нам однозначный ответ. Но разве можно получить высокий доход, не рискуя? Кто не рискует, тот не пьет шампанского! Как же в таком случае найти золотую середину и грамотно вложить свои свободные денежные ресурсы? Поможет потенциальному инвестору в этом такой показатель, как коэффициент капитализации, ведь он позволяет сопоставить размер сегодняшней «синицы» с размером будущего «журавля».

Первое знакомство с понятием

Ни для кого не секрет, что практически любое предприятие сегодня функционирует, используя не только собственные средства, но и заемные, поэтому ему приходится постоянно соизмерять пользу от привлечения дополнительного инвестиционного капитала и негативное влияние потери независимости принятия решений. Коэффициент капитализации показывает, насколько компания зависима от заемных денежных средств. Естественно, чем больше этот показатель, тем больший риск для организации. Таким образом, капитализация компании представляет собой совокупность капитальных вложений, которые были совершены в данный производственный объект. Как видите, это понятие существенно отличается по своему значению от рыночной капитализации, и об этом нельзя забывать, если вы хотите правильно рассчитать коэффициент капитализации и грамотно инвестировать свои средства.

Немного элементарной арифметики

Как известно, зачастую любую проблему можно решить несколькими способами, особенно если она в области экономики. Но мы не будем чересчур углубляться и рассмотрим только самый простой вариант определения соотношения собственных и заемных средств в пассивах организации. Коэффициент капитализации рассчитывается как частное от деления долгосрочных обязательств, или, проще говоря, заемных средств на сумму долгосрочных обязательств и собственных средств. Чем больше величина обязательств по долгосрочным займам и кредитам, тем большая часть прибыли уйдет на их погашение и выплату процентов по ним. Высокий коэффициент капитализации говорит о том, что компания является финансово зависимой. И напротив, низкий уровень данного показателя говорит о возможности осуществления рассматриваемой организацией независимой экономической политики.

Эти умные иностранные слова

Иногда можно услышать следующее определение понятия «коэффициент капитализации»: одна из составляющих расчета финансового левереджа. Еще один непереводимый термин, который вряд ли знаком простому человеку, не имеющему экономического образования. Если посмотреть в словаре, то английское слово leverage переводится как «рычаг». Влияет этот «рычаг» на основные показатели функционирования компании. При изучении коэффициента капитализации анализируется, в частности, зависимость чистой прибыли, получаемой компанией, от структуры капитала, т.е. соотношения собственного и заемного капитала. Однако среди специалистов по-прежнему нет единого мнения относительно того, какое соотношение является самым благоприятным для успешной работы предприятия, поэтому каждый собственник это должен решать самостоятельно.

Коэффициенты капитализации - группа параметров, которые характеризуют деятельность предприятия и способность правильно использовать имеющийся в распоряжении . К таким параметрам могут быть отнесены следующие коэффициенты - финансовой устойчивости, финансовой автономии, финансового риска, маневренности собственного капитала.

Коэффициент капитализации – параметр, представляющий собой соотношение заемного капитала компании к ее суммарной капитализации. Задача коэффициента капитализации – отобразить, насколько грамотно используется личный . Международное название коэффициентов капитализации – «Capitalization ratios».

Коэффициент капитализации – показатель, который рассчитывают финансовые аналитики для оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Расчет производится путем деления общей суммы обязательств предприятия к его общей капитализации. Чем ниже единицы результат, тем выше уровень устойчивости организации. В данном случае – это суммарная стоимость компании, сформированная из двух показателей – прямой рыночной цены активов и других ресурсов нематериального характера.

Коэффициент капитализации (для недвижимости) – параметр, который показывает корреляцию между рыночной ценой объекта недвижимости и общим объемом прибыли, генерируемой в процессе эксплуатации здания (к примеру, сдача помещений в аренду).

Сущность и особенности коэффициентов капитализации

По своей структуре коэффициенты капитализации входят в основную группу, характеризующую устойчивость компании в целом и ее платежеспособность в долгосрочной перспективе. Как правило, коэффициенты капитализации находятся в одной группе с другими важными параметрами, к примеру, коэффициентами финансового рычага. Сюда же относятся параметры, характеризующее отношение собственных и заемных средств компании.

По своей сущности коэффициент капитализации помогает определить, насколько руководство компании качественно и эффективно распоряжается капиталом. Также по данному параметру можно судить о зависимости организации от заемного капитала. По сути, коэффициент капитализации – это параметр, характеризующий устойчивость предприятия в текущих рыночных условиях.

Числовое значение коэффициента анализируется следующим образом :

1. Если коэффициент капитализации с течением времени падает , то можно сделать следующие выводы:

Руководству удалось заработать больше чистого дохода на времени;
- предприятию удается финансировать текущую деятельность за счет личных средств;
- повышается инвестиционная привлекательность объекта.

2. Если коэффициент капитализации с течением времени растет , то это говорит о следующем:

Компания в процессе деятельности стала больше зависеть от заемных средств;
- повысился риск предпринимательской деятельности. В любой момент компания может не рассчитаться по краткосрочным обязательствам и объявить себя банкротом;
- падает инвестиционная привлекательность. Вероятность привлечь кредитные средства в такое близится к нулю.

Коэффициент капитализации – настоящий помощник для нескольких участников рынка :

- инвесторов , которые планируют вложить свои средства в то или иное предприятие. Чем выше параметр капитализации имеет компания, тем больше перспектив для потенциального инвестора, и тем выше вероятность, что он вложит свои средства в . С другой стороны, слишком высокий коэффициент – это также плохо, ведь снижается доходность компании, и как следствие, уменьшается инвестора;

- кредиторов . Здесь ситуация складывается противоположным образом. Чем ниже коэффициент капитализации, тем больше устойчивость компании и тем безопаснее кредитовать такую организацию. В своей практике при выдаче коммерческого кредита большинство банков оценивают данный коэффициент. Его параметр является одним из критериев в принятии решения о выдаче займа;

Финансовых аналитиков компании. Анализ коэффициента капитализации проводят и работники компании, чтобы определить реальную зависимость предприятия от заемных средств и выработать механизм для дальнейшего повышения этого параметра.

Коэффициент капитализации имеет множество синонимов, которые встречаются в современной финансовой литературе. Данный параметр называют коэффициентами финансового левериджа, финансового риска, привлечения, самофинансирования, отношения заемных и личных средств и так далее.

Еще один важный момент – нормативный коэффициент капитализации. В большинстве книг по экономике и финансам рекомендуемая величина данного параметра – единица. То есть компания должна в равной степени иметь как собственный, так и (соотношение 50 на 50).

На практике в экономически развитых странах показатель коэффициента капитализации выше и составляет около 1,5. Это значит что в предприятии 60% - это заемные средства, а 40% - .

При этом норматив коэффициента финансового риска во многом зависит от целого ряда факторов – сферы деятельности компании, рентабельности производства, срока существования, отрасли, размеров организации и ее фондоемкости, срока работы на рынке и так далее. Следовательно, при проведении анализа расчетный коэффициент капитализации всегда сравнивается с предприятием аналогичной отрасли. В этом случае анализ будет максимально полным.

Расчет коэффициентов капитализации

На сегодня есть несколько методик расчета коэффициента капитализации. Данный параметр можно рассчитать для общего дохода предприятия, включающего в себя чистую или балансовую прибыль. Расчет может быть произведен и из учета денежного потока, состоящего из определенного вида прибыли и амортизации. Многое зависит от того, в каких величинах оценивается компания.